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2013首届中国-新加坡期货大师论坛

2013首届中国-新加坡期货大师论坛

2017-04-21 19:30

  和讯网消息 3月30日,由万兆丰国际证券与和讯网主办的2013首届中国——新加坡期货大师论坛在深圳举行。以下是文字实录:

  主持人:尊敬的各位领导、各位来宾,女士们、先生们,大家下午好!欢迎各位光临由万兆丰国际证券、和讯网联合主办,新加坡交易所协办的《2013首届中国-新加坡期货大师论坛》,我是来自深圳财经生活频道的主持人韩小波。

  首先,请允许我代表本次活动的主办单位万兆丰国际证券向今天到会的诸位嘉宾表示热烈的欢迎和衷心的感谢!

  主持人:2013年是被我们给予厚望的一年,从国内期货行业来看,今年有望推出国债期货、原油期货、等新品种和新业务,期货公司一系列创新业务的推出,期货行业竞争和分化进一步加剧。而从国际上来看,加强与交易所、操盘手之间的联系对实战投资很有意义,《2013首届中国-新加坡期货大师论坛》由此诞生、也因此起航,我们也期待,在接下来的每一年春天,我们都可以齐聚深圳,畅谈期货。

  颜钊杰:各位尊贵的嘉宾,下午好!今天是万兆丰的大好日子,万兆丰国际证券有限公司跟和讯网联合主办,更有幸得到新加坡交易所协办支持这次盛事。我在这里代表万兆丰国际证券有限公司以及万兆丰金融集团向各位嘉宾从远道而来表示衷心的感谢和热烈的欢迎!

  这一次论坛的主题为2013年首届中国新加坡期货大师论坛。这个主题我们可以把它分为两个部分:讨论什么?谁来讨论?今天我们讨论期货,在中国期货业协会编写的期货市场教程第一章里便谈到了期货市场的第一个功能就是规避风险。面对全球多个国家实行宽松的货币政策,造成货币价格的波动。如果从期货市场的功能跟现在经济来分析,期货市场可以给投资人提供一个实用性的作用。期货交易第一个基本特征就是合约标准化,合约标准化就是期货合约由交易所统一制定合约中标的物的数量、规格、交割时间、方式和地点等等,目的就是创造一个统一标准的共通平台,吸引来自各地、各方对这个共同平台有需求的投资人。就是因为期货这些基本功能和特征,期货市场对全球每一个经济体系的重要性日益增加。

  第二个问题,谁来讨论?这次论坛从地域性来讲,在座的嘉宾来自中国内地,中国跟的期货业高管及专家,透过期货这一个共同平台、共同语言,我们希望这次论坛达到相互交流的效果。

  在此,我再一次代表万兆丰国际证券有限公司、万兆丰金融集团感谢在座各位嘉宾的来临,并预祝今天的论坛获得成功,谢谢!

  主持人:感谢颜钊杰董事热情洋溢的致辞。下面我们将进入主题环节,首先有请工商大学教授、证券期货研究所所长、中国期货业协会专家委员会委员胡俞越教授,他的题目是:当前国内外经济形势与期货市场创新发展。胡教授被称为“中国期货学术界泰斗”,他的将分析国内期货市场将在品种创新,业务创新,并购重组和团队建设上有哪些突破,并解析2013年国内外经济形势,寻找本年度投资机会。

  胡俞越:各位来宾,下午好!非常高兴来到深圳来参加今天的活动。今天正好是习和李克强克制履行他们习李新政的第一年,在这种情况下,我给大家分析一下当前形势。讲三个问题:

  第一,期货市场创新发展。这就是过去20年中国期货市场发展径。2010年中国经济总量跃升第二位,也成为全球最大的商品期货市场。去年、前年和2010年相比都是有所回落,这也表明全球大商品市场大发展的时代我认为已经告一段落。

  这是国内目前已经上市的期货品种,红色字体是今年将要上市的。目前32个期货品种,上周五在大连商品交易所刚刚推出一个品种是焦煤期货。焦煤期货上周五上市,上市第一天成交了85万手,成交金额达到650亿。这个品种比当初焦炭上市要活跃,尽管去年焦炭期货也开始活跃起来了。最近郑州商品交易所正在推另外一个品种,动力煤期货。新加坡交易所也推出了跟中国相关的动力煤。一个叫印尼动力煤的离岸价掉期交易,一个是中国华南到岸价动媒的掉期交易。这两个是场外产品,现在有一个趋势,场外产品场内化,这也是一个国际衍生品市场发生重要趋势。

  这是2012年全球期货和衍生品交易所排名,大连商品交易所从交易所、交易量第11位,上海交易所第13位,郑州商品交易所第14位。台期所第21位,港交所第23位。沪深300股指期货的第24位,深交所第25位,可以看出来我们中国期货市场、中国期货交易所这两年有很大进步。尽管一直没有进过前十位。沪深300在去年股指期货交易还是比较活跃,2010年4月16日上市,到现在,去年在全球股指期货和期权品种当中排第15位。大家仔细梳理看看,沪深300就股指期货来说,排在他前面的大部分都是股指期权,股指期货来说他在全球排第五位。

  前天归纳了一下沪深300上市以来它的表现,投资者开户情况规模并不大,全国加起来12.6万,机构投资者参与交易的政策逐渐明确。上市以来,沪深300累计成交了2亿手,持仓量增加到12万手。刚才提到2012年沪深300在全球股指期货交易当中含期权的线股指期货上市以来,主力合约和现货价格相关性达到99.9%,基差率维持在正负1%左右。去年有32个合约顺利交割,交割量占市场日均持仓量的1.95%。交割占比相对较低,期货市场和现货市场都没有出现到期日效应。

  去年和今年中国期货市场有很多亮点值得我们关注,去年品种创新步伐加快,期货公司资产管理业务开始开闸放水,长期以来中国的期货公司是不能做期货的。我经常说这样一句话,还有谁比期货公司更懂期货?没有。但是期货公司又不能做期货。这个问题从去年开始资产管理业务开闸放水后,现在大概有20家公司拿到了资管牌照,意味着期货公司也可以做期货了。期货公司形成三足鼎立格局,券商式期货公司成为成长最快的期货公司。去年整个中国期货行业160家期货公司是有史以来业绩最好的,其中大体有10家期货公司利润在1个亿以上,好像毛毛雨,但是过去这是不能想象的事情。但是有10家公司利润进入了亿元俱乐部。

  从期货市场监管来说,也逐步明确了,叫放松管制,加强监管。今年我相信重点品种有望取得实质性突破,我最看好的是国债期货。跟我们股指期货也高度相关,同时原油期货有望今年推出。据说铁矿石期货现在上升到一个很重要的在考虑,期货行业分化进一步加剧,期货市场也会出现对它的团队建设、人才队伍建设提出更高要求。

  这是去年提出的几个关键词。品种创新、业务创新、并购重组、团队建设,成为2012、2013年这两年期货市场发展关键词。

  这是期货业务创新大体清单,除了资产管理业务,其他的业务都要陆续推出,比如境外代理业务、仓单质押业务等等。

  我这里提一下期货公司上市也已经提上议事日程。昨天我在杭州,本来今天要参加南华期货一个活动,由于参加你们这个活动,就给他们请了假。浙江永安期货,南华期货,还有其他排名比较靠前的期货公司现在都在紧锣密鼓筹划要上市,期货公司IPO也都开始进入了实质性阶段。所以期货公司的人才团队建设我提出叫五个团队,第一,以董事长总经理高管团队为代表的管理团队建设。长期以来,我们期货公司还维持在手工作坊时代,如果一旦要上市,恐怕以董事长总经理为代表的管理团队建设就显得更为重要,要告别手工作坊时代,进入一个现代金融企业时代。第二个团队,经营团队,长期以来期货公司只能做经纪业务,但是随着资产业务推开,期货公司原本的经纪业务还应该是核心业务之一,他的中心就应该下移,移到营业部,期货公司营业部老总往往比期货公司副总还难找。管理的经营团队重心下移到营业部,营业部为首的经营团队建设就显得尤为重要。现在很多期货公司队伍非常年轻,现在营业部老总逐步过渡到80后来执掌,这是可喜现象。第三、四、五个团队是式的。交易团队,过去期货公司不敢提交易团队,要提就违规。现在就应该大张旗鼓大胆地提交易团队,因为你要开展资产管理业务,开展资产管理业务,如果没有操盘手,没有交易团队,资产管理怎么开展?所以交易团队也成为期货公司核心团队。下面一个团队叫研发团队,研发团队就显得更为重要了。研发团队除了跟我们投资咨询业务挂钩以外,恐怕也要跟资产管理业务挂钩。研发管理团队也要转型,过去研发团队研发不重视,研发就是写写品种的研告,这个也应当成为期货公司日常研发工作一个重要内容。但是研发团队也要转型,就是由研究行情转向品种开发。所谓品种开发就是投资于期货品种的产品开发,为前端的交易团队提供炮弹。后面还有一个团队叫信息技术团队,这个信息技术团队保障两件工作:电子化交易、交易所的交易系统和我们期货公司交易系统通畅,要把研发团队研究开发出来的产品程序化。由交易团队交易员和研发团队和信息技术团队软件工程师三位一体构成我们期货公司具有核心竞争力的团队建设,这一点显得尤为重要。下面再提期货公司需要哪六位复合型人才。

  期货公司需要六类创新性的复合人才:既精通商品期货又熟悉金融期货,既精通期货又熟悉现货,既精通内盘又熟悉外盘,精通期货又熟悉期权,熟悉期货又熟悉OTC衍生品,精通风险产品又熟悉财富管理。

  要做一个成功的职业投资人或者做一个成功的期货人,创新型复合人才我提四个境界:明星多,寿星少,希望你们不仅成为明星,还要成为寿星。第一个层,想别人想到,做别人做到的。这是做分母的。第二层,别人没有想到,做别人没有做到。第三层,想别人没做到的,做别人没想到乐观。我第四,想别人不敢想的,做别人不敢做的。我希望更多期货人从第二个层次向第三、四个层次迈进。如果只是在第一个层次就是,那就是做分母。

  下面简单分析一下2013年宏观经济形势。从去年经济形势来看,欧债危机情况比我们预期要糟糕,欧元区衰退程度比我们预期严重。美国自从次贷危机后去年又陷入财政悬崖。奥巴马连任后,在新年伊始的时候,关键的的时候,这给2013年经济注入曙光。日本经济不景气,这一点我多两句,日本原来是中国第三大贸易伙伴,长期以来两国政冷经热。2010年中国经济总量超过日本,跃居第二位,这对日本是一个巨大刺激。日本极其自负、极其自卑又交织在一起,2010年日本又发生了一个大事件,地震。这个大地震我们要作认真评估,你们有没有注意到,2010年日本大地震后,日本社会民族主义情绪高涨,日本社会集体向右转。就在那一年中国经济总量超过日本,对日本又是一个巨大刺激,所以事件其实就出现在2010年。我看上个世纪日本也有一次大地震,不是95年大地震,而是更早的关东大地震。关东大地震后,日本就开始大规模海外移民和海外殖民。因此发生了第二次世界大战。所以这次地震对日本的影响我觉得还会,就是2010年3.11地震影响还会长远,大家要作认真评估。日本是原来是中国非常重要的贸易伙伴,第三大贸易伙伴,而去年发生了翻天覆地变化,欧盟作为第一大贸易伙伴地位让给美国,日本作为第三大贸易伙伴的地位让给了东盟和,滑到第五位。当然中国经济增长也明显放缓,经济发展面对严峻内外形势,发达经济体经济持续低迷,其他经济体经济增长也在放缓。新世纪前十年辉煌的时代也告一段落。08年之后,大商品大跌的风险对中国实体经济比价格大涨风险还要严重,利率汇率风险不用说,05年汇改以来,人民币汇率小幅快走涨了30%多,人民币升值并不是坏事,但是在人民币不能兑换情况下,人民币升值快慢我们从来没有感触过,但是人民币贬值的痛苦我们天天,而且这个趋势还会延续,外升内贬,外生是汇率风险,内贬是利率风险。过去十年全球中国经济最好,过去十年全球中国股市最差。中国红色是涨,绿色是跌,跟欧美国家相反。而中国股市表现恰好是绿肥红瘦。所以中国股市不给力,我去年还发了一条微博,题目叫做6124点五年祭。6124点是2007年10月16日出现,6124点前一天是在十七大开幕式作报告,并且向全国人民庄严承诺我们要给老百姓增加财产性收入,我们全国股民都响应号召所以就出现了6124点。从此节节败退。中国中产阶级队伍灰飞湮灭。这是去年中国民经济运行情况,P大数是52亿,去年CPI压力并不大,M2是97.42万亿,今年轻松越过100万亿,我们广义货币已经是P的190%,我们天天美国量化宽松政策,但是美国M2是美国P的70%。而广义货币对通胀的滞后期会长达十年,我提醒大家要做好长期抗通胀的准备。所以P是含水的。我把31个省市加起来,比国家统计局多出5.76万亿,广东省就是5.7万亿。P对中央来说就是G(政绩),对地方就是D(地),要靠卖地形成P,对老百姓就是屁,所以就叫P。我们习参加南非五国首脑会议,出资建立一个应急基金,中国出410亿,出大头。而且要建立金砖国家开发银行,中国也占很重。在金砖国家当中中国也是领跑的,金砖国家占全球面积的30%,人口42%,经济总量25%,贸易量17%,中国占据重要地位。

  这个指标是唯一一个国家统计局数据反映中国经济增长数量,这个数字去年是10%,而前几年动辄都是18%、18.5%。去年三季度触底,四季度微升,今年上半年维持去年四季度微升,今年P增长可能会在8.2%,CPI今年估计在3%以上。宏观经济景气指数三季度触底,四季度微升。拉动经济靠三架马车,过去十年进出口贸易都是30%以上,但是去年商务部定的目标是保10,最后10没有实现,只有6.2%。出口形势真的很严峻。看看我们贸易伙伴,第一大贸易伙伴已经让给了美国,欧盟第二位。而日本已经退到第五位。前面讲到一个叫金砖五国,还有欧猪五国,希腊、西班牙、葡萄牙、、意大利,这五个国家第一个字母抽出来发音正好是pigs。而这五个国家是中国传统贸易伙伴这几年我们中国对它的出口都是负增长。小小的塞浦斯它的经济总量只占欧元区0.2%,都会使得整个欧元区经济出现巨大震荡。看看外贸依存度,外贸依存度我们在2006年的时候曾经高涨67%,去年下滑到47%,靠出口拉动经济增长这个时代恐怕要明显减速。投资始终是中国经济增长核心推动力,但是和前五年相比,固定投资增长30%、40%,去年回落到20%左右。好像消费给力了,其实不是,因为投资增速回落,出口减速了,去年P增幅当中,消费贡献率只有51.8%,投资贡献率50.4%,出口贡献率负的2.2%,千万不要高估消费。这里面,消费是,吃喝拉撒就是消费。这里面含消费。就是因为习八条,今年开支会减少,而且克强总理在记者招待会也讲的很清楚,三公消费只减不增,茅台酒都不好卖了。

  克强总理指数介绍一下,他关注三个指标:社会用电量、铁货运量、新增信贷规模。我发现这三个指标有意思,不容易造假。不是国家统计局公布的。看来李克强对国家统计局也不太信任。电这玩意儿无法储存,而且确实反映经济增长基本态势。铁货运量为什么不如公货运量,公货运量容易造假,不超载不挣钱。铁货运量,铁不可能超载。还有新增信贷规模。这三个指标2006年的时候,英国的经济学就编成克强指数。这个挺好玩。

  中国经济战略转型我所思考的几个问题:第一,中国经济告别青春期,欧美经济进入更年期。为什么告别青春期?1978到2010年,中国经济持续了年均接近10%增长速度,全球独一无二,而且经济总量2010年1月进入世界第二位。2010年开始回落到两位数以下的常态增长,青壮期。到2030年左右,中国可能会完成工业化,所以这个阶段中国还会维持两位数以下常态增长,我们不再刻意追求两位数以上增长。告别青春期,重点就要转型、重点就要提高质量,提高质量比增加数量更重要。过去十年拉动经济增长是得益于加入WTO。这个图挺好玩的,1978年称之为中国元年,成就中国80年代经济辉煌。作总理期间,说08、09年是中国经济最困难一年,2010年也说最困难一年。92年南方谈话,确定了市场经济体制,92年我称之为中国市场元年,带来了92-96年连续五年两位数增长。2001年加入WTO,进入中国全球化元年,成就了新世纪辉煌。现在看叫外贸红利充分,30年计划生育政策,人口红利也走到尽头。计划生育政策我估计在习李时代会调整。换届给中国带来了机遇,中国这样的意识形态、体制,换届带来巨大机遇。十年前,开,还没有宣布上台,就出了。解除是2003年6月份,解除半年时间,中国热情突然就爆发了,连续五年两位数增长。所以第一个执政周期是好评如潮。我不是鼓吹两位数增长,也不指望习李再来五年两位数增长,这不现实。俄罗斯、法国这些大国都换届。所以全球经济可能都有机会。什么机会?我认为中国机会在于加快去分享红利。加快政改、促进经改,实现30年青春期超高速增长应该结束了,人口红利、红利、制度红利几乎都走到尽头,唯有加快体制才能为经济体制腾出空间。煤炭都成为全球第一大进口国了,去年超过了日本。去年原油超过美国。铁矿石,全世界铁矿石,国际贸易当中铁矿石61%是中国人买的。行大道、民为本、立天下是克强总理新闻发布会上讲的,今年提出,持续发展经济、不断改善民生、促进社会。

  这里面也是李克强在副总理时期提出来的,新四化,我们要高度关注。和过去老四化并不是另起炉灶,这是连续的。城镇化将是新四化的核心,主导重要经济战略转型。中国对外战略也面临重大挑战,时间关系不说了。怎么调整,我有一个思。中国现在毫无疑问是世界上第一大商品输出国、第一大出口国。今年肯定超过美国,成为全球第一大贸易国。但是未来十年,中国要成为一个商品输出大国转变为商品输出和资本输出并重的大国。从央行角度来说,我们有3.3万亿美元外汇储备,我称之为攒了一堆绿票子,收了一堆白条子,我们有3.3万亿外汇储备等于市场增加了20万亿人民币。未来我的想法、我的中国梦就是花掉绿票子、收回红票子。怎么花?扩大进口、扩大对外投资。扩大进口不用说了,说实在的,你买回来的就是中国制造。扩大对外投资投什么?我今天把这个题目留给你们。扩大对外投资,首选的就是金融投资,因为他最能够满足流动性需求。这是一个很重要思,今后要加快对外投资步伐,投什么?我把这个问题抛给你们,这里面也会伴随着人民币。

  最后我把、在他们执政周期里面,他们提出科学发展、和谐社会,很好。我把和谐两个字分拆开来与大家共同分享:后30年我们要社会公平,和是解决物质层面的,谐是解决层面的,和要通过经济解决,谐要通过解决。过去30年,和这条腿迈的快,谐这条腿迈的慢,说粗一点的话就是总是扯淡。习有一个中国梦,我们每个人都有自己的中国梦,说实在的,世界上所有事情都是可以商量、合作,唯有做梦不能合作。你有你的中国梦,我有我的中国梦,大家都有自己的中国梦,合起来就是我们的中国梦,我的中国梦就是五个替代:大国崛起强国梦,内需替代外需、消费替代投资、服务替代制造、低碳替代高碳、城镇化替代工业化。谢谢大家!

  主持人:感谢胡俞越教授的,他用非常详实的数据阐释了我国期货行业未来几年的发展,我们看到刚刚出炉的期货行业的发展数据,已经呈现出春天到来的局面。相信在座的各位都是热爱期货行业的人,刚才胡教授也给我们勾勒出一幅未来的蓝图,我们中国期货行业未来发展潜力巨大。

  下面上场的这位嘉宾,是来自新加坡交易所衍生产品部副总裁苏于飞,她的题目是《全球交易所动向及A50指数期货投资机会》。

  她从新加坡远道而来,为各位解析,作为一个国际化交易所的新加坡交易所,他的“全能”行进过程,或将对中国交易所有所。同时,她还将为大家介绍指数期货产品及投资潜力分析。特别是新加坡交易所的一个股票指数期货A50,它以中国A股市场中50只流通市值最大股票的股价作为标的物,会给大家带来什么样的投资机会?我们有请苏于飞副总裁。

  苏于飞:尊敬的来宾,谢谢大家今天抽出宝贵时间出席这次的分论坛。我也要感谢万兆丰、和讯网合办这个论坛。我是来自新加坡交易所衍生产品部的苏于飞,首先我想为大家作一个全球衍生品市场的简介。正如你们看到的,全球对于衍生品市场是一个非常时期,主要区域亚太、欧洲、都两位数的减少。利率、证券、货币都下降,只有商品领域逆势上扬。这里看一下新加坡交易所和19个其他主要交易所2011年1月到2012年12月期货交易量、未平仓合约。交易所以证券、商品为核心的交易所,同时拥有证券和商品的门户交易所。商品交易所表现不俗,中国交易所和迪拜交易所有强劲上升脚步。印度、中国、日本和新加坡是大一家,、韩国的量有所下滑。新交所比较幸运,因为我们有印度、中国的产品,上涨了11%。以未平仓量来讲,证券为核心的交易所就相对比较强,新加坡未平仓合约与同期相比增长了82%。如果我们以股指类来讲,我们是排名第二。新加坡交易所亚洲门户模式就是通过提供广泛的产品,包括亚洲股指类、商品类产品,我们也有做OTC的。产品多元化帮助我们分散一些风险,因此接下来我们也会扩大产品类别,之后也会尝试做一些外汇的产品。

  全球的交易所他们也都在进化、发展,细化到新的领域和合作的伙伴。三年前欧洲交易所与韩国交易所推出有别于传统的期货合约,此期货合约在欧交所交易时间段交易,这是一个很特别的期货,是每天到期的期货,到期后会转为韩国交易所的Kospi期权。2012年交易增长86%(3240万)。欧洲交易所也和交易所签订了合作书,我相信这会跟kospi非常相似。洲际交易所并购了NYSE,创造一个多元化交易。港交所并购了伦敦金属交易所,他也和上海、深圳交易所成立了一家合资公司,研究跨境和A股产品。

  新交所我们也会推行我们措施,构建我们亚洲门户。主要包括:产品开发、提高市场准入以及连通,和其他交易所建立更密切的合作关系。我们差不多30年前我们和商品交易所建立了全球首创的头寸互相冲销系统,使得两个交易所上的头寸可以23小时互相转移和冲销,如今已经拓展到五个产品,包括我们非常成功的日经225期货。我们去年6、7月别推出了印尼的期货和印度的期权。我们也与欧洲期交所,交易所互设了连接枢纽,将两家交易所会员和客户能更轻松、更成为有效进入对方的市场。上个月我们跟韩国交易所签订了备忘录,探讨金融衍生结算功能。与菲律宾交易所签署协议,开发衍生产品,预计今年第四季度开发MSCI菲律宾指数期货。应客户外汇管理工具强烈需求,今年第三季推出外汇期货合约。

  新加坡交易所是一个三合一交易所,集证券、衍生品、商品交易所。证券、衍生品收入已经占交易所46%和21%。我们算是亚洲最具国际化交易所,超过40%上市公司都是来自国外。我们提供的衍生产品已经覆盖80%亚洲经济体。今年亚洲门户战略产品收入已经超过了我们总收入的一半。我们产品主要分三大板块:股指、期货期权、利率期货期权以及商品期货。我们最活跃的产品包括了日经225指数期货,MSI期货、新加坡期货、中国A50期货。随后对中国A50期货作更深入介绍。这边你们看到几个主要合约每日主要成交量、未平仓量、市场占有率。我们主要还是以持仓量为主,你看我们持仓量市场占有率都是属于蛮高的。我们很多客户,7成以上都是来自国际的机构投资者。我们有晚盘,就是现货闭市后,一直交易到凌晨2点。通过延长交易时间,在当地收盘后,客户仍然可以进行头寸管理。通常重要的新闻事件、公司的公告都是在当地时市场收盘后公布的,所以我们的交易时间从亚洲覆盖到欧洲盘,使得客户及时对重要信息作出交易判断和动作,这也使客户提前行动抢得先机。所谓T+1交易就是意味着在第二天结算的。我们的日经225是现在T+1交易最活跃合约。为了方便客户在不同产品之间进行市场相关易,还有帮助客户提高资金利用率,我们也提供跨产品金冲销。

  刚才胡教授也提到中国经济告别青春期,欧美进入更年期,这个就是我开头吧。为什么现在这么多外国来的客户对中国感兴趣。我现在介绍国外对于A股市场的需求。在亚洲区域以及其他区域美国、欧洲都经历了快速成长,过去4个月里,亚洲市场正式推出了6个与A股相关基金,包括韩国、日本和市场。在过去两年里,与A股相关的离岸挂牌基金ETF管理下的资产规模增长了2倍多。从2010年12月95亿美元增长到2012年12月的200亿美元。A50一年里我们持仓量有三倍增长。两个关键的A股基准指数,沪深300、A50,2013年前两个月已经增长了5.5%和6%,使得外国投资者通过主动或被动型基金投资中国股票市场再度井喷。中国也QFII、RQFII范围和额度。在韩国也推出了杠杆的ETF,也非常受欢迎。未来三年里,我们也听说MSCI、FTSE把中国更完整地合并到基准指数里,从而引起更大的资产调整。

  现在我介绍一下我们的中国A50股指期货,到目前为止还是唯一一个离岸与中国A股市场有关的期货,以美元计价,我们交易时间也很长,9点开盘一直到下午4点,我们从3月1日开始把T时段交易时间从3点半延迟到4点,为什么呢我们观察到很多客户都是跟那边做一些相关的套利活动,比如用恒生或者用那边的挂牌基金。我们每日平均交易量大概10,未平仓量大概在25万左右。

  现在提一下我们的客户组成,我们很多都是国外机构型客户,包括投资银行、对冲基金、资产管理公司、自营交易团队、散户投资者。跟其他比较成熟合约不同,比如日经、,他们所谓做高频程序化投资者可能就来得比较多,反而中国A50的比较少一点,意味着还有很多套利机会。我们投资者主要做套期保值、套利交易、长期的投资。我们有做市商,他每天会在你们开盘的时候一直都在报价。为什么中间没有量,因为那个时候是中饭的时候,意味着很多都是套利活动。以日内5分钟相关性,大概有80%到90%,这也意味着日内有一些套利空间。金融股占65%以上。当国内金融板块有什么异动,可能对A50有重大影响。我们的合约是比较小,大概你们的一口就是我们的15口,相对来讲,我们的金要求也比较低,一口金是500美元,大概是6%。我们的涨跌幅也会比较宽一点,到了10%会停一下,过后会调到15%,为什么提到涨跌幅呢,当有一些突发事件,好像在他们只有到7%,我们到10%到15%,所以如果有什么事情的话,有些客户也会跑到我们这边做风险管理。我们买卖价差平均在5-10个基点。晚上可能就比较扩一点。如果晚上有一些波动,顾客做一些风险调整还是可以在晚间做的。

  很多客户都做转仓套利,我们很多都是国际投资者,他们都是做长线投资,每个月都得做跨月,下面那个图表就是价差市场交易价,你可以看到2012年1月为什么突然涨到120,那个时候我们产品刚刚在美国被批,所以突然有很多量进来。我这边要提的就是其实有套利活动。我们有4月的合约、5月的合约,也有4、5月价差合约,有些顾客通常在这里几天都特地进来做价差交易。

  我今天介绍就到这里,如果有更多想了解我们其他产品,还是对市场有更多问题,也可以请教我们资深交易员,我们是从新加坡把他带过来的,郭先生,他也是在我们市场交易了近30年,谢谢大家!

  主持人:感谢新加坡交易所衍生产品部副总裁苏于飞,她为我们带来了“新”的视角,“新”的投资机会。下面的这位嘉宾,我们已经在致辞环节见过,他是万兆丰国际证券执行董事颜钊杰。他的题目是《港资金融集团内地发展战略 》。在人民币国际化背景下,内地及金融逐渐融合。具有多牌照的综合性金融集团尤其占得优势,他将介绍港资综合金融集团对内地市场发展潜力预估及战略。我们也期待从他的中,获得一些更多的“新”机会。

  颜钊杰:刚才胡教授说要给沪深300指数作推广,刚才新加坡交易所苏总裁也给他们交易所A50打广告。我在想我们在这里给什么品种打广告呢?我们是不是也给交易所横恒生指数期货也打广告呢?我们2月份刚刚成为伦敦国际期货交易所会员,我们应该给哪个品种打广告呢?我最后决定还是给自己公司打广告吧。

  从万兆丰集团作出开发金融业务的决定开始,紧密联系以及配合国家经济和政策发展制定万兆丰金融集团业务发展方针的重要战略考虑因素,作为一个代表在土生土长,以为的金融机构来讨论这个议题。港资金融集团在内地的战略,我们万兆丰有许多自身的经验、体会。我昨天过来深圳参与这个论坛一些准备工作,昨天也是复活节长假期第一天,大家可以想象有什么事情会发生?大批的居民从罗湖关口到深圳来,我在关口排队堵了15分钟。我想这个情况也说明了中国内地跟交流频繁的一个证明。从金融板块的角度来讲,我想我可以从四个过程或者层面来跟在座各位专家分享。

  港资金融集团在内地发展的战略,制定我们在内地可以做什么以前,我想我们先要了解我们过去经常做的是什么、最有经验的是什么。在法律制度、经济发展模式、生活文化等方面受到历史因素影响,产生了独特的。从前由一个小渔港发展产品以出口外地为主的高素质产品制造加工业的地方,再发展成为成熟的服务业中心,不管在不同种类品种金融服务方面,我们传统的角色或者长处都是中介。作为全球最的经济体系,透过完善的法规规管,我们成为一个贸易中心。我记得在一个金融论坛,一位来自内地的金融高管说金融行业只是做销售的,金融行业包含的范畴领域很宽。我想证券期货是其中一个规模不小的板块,证券期货经纪业务也是我的本业,请允许我用期货证券行业作这个议题里面一个例子。在我准备这篇稿资料搜寻过程中,我看了一篇很有趣的文章,作者就是交易所行政总裁李小加先生,他用了一个Party的例子来说明,作为资本市场Party的筹办者,他的主要目的就是想办法把这个Party变成瞩目的活动。投资者走进这个派对寻找投资机会,他为自己的财富争取回报。作为本土的证券期货经纪商的角色就是可以作为这个派对筹办方授权代表。我们代表筹办方寻找邀请客户参加我们派对。过去十年资本市场派对已经成功帮助很多国内企业。要作为一个成功的经纪商也不是一个很容易的事情。把这个例子用在保险业、资产管理业也是挺合适的。

  我们知道自己专长在什么方面,我们当然也要知道国家现在需要什么、会做什么,作为一家金融机构跟其他地区的金融机构相比,我们有地域性优势,人民币国际化是大势所趋。作为推进人民币国际化最重要的离岸人民币试点,人民币存量从2010年1000个亿快速增长到现在6200亿。这不是一个单单货币存放的情况,在某种意义上来说这也是中国经济跟金融业对外程度的晴雨表。就业发展对国家实体经济发展密不可分,互为,从政策层面来看,跟深圳只是一个关口的距离,当然不会堵的时候也挺快的。前海金融业发展试点给了金融机构一个契机,在参考国务院2004年执行的内地与关于建立更紧密经贸关系的安排和2011年发出的第12个五年规划纲要,我们可以看到跟中国内地特别是广东地区的金融合作越来越快、越来越深。在符合有关政策前提下,金融机构将全力配合参与,包括我们万兆丰。我们的资本市场派对提供的服务,随着资讯科技的快速发展而变得更多元化、国际化。以前我们经纪商只会做一个期货品种,我想大家都知道是哪一个品种。刚才胡教授说2013年是我们中国期货市场的创新之年,我想我们可以做什么呢?现在资讯科技发达,交易系统变得先进了,连接国际市场的成本降低了,我们的客户对其他的国际市场有需求了,就衍生了我们需要认识其他市场的挑战。在参与其他国际市场过程中,我想万兆丰我跟我的同事,又可以给大家一个资深的经验。LME是金属交易历史最悠久的交易所。在我们开发这块业务的过程中,我们万兆丰交易部找来LME交易规则、材料,从外国网站上找到有关管理运作手册,最后我们团队学会了,我们参与了LME的派对,变得更加专业。我们刚刚在2月份也成功申请正式成为伦敦国际金融期货交易所会员资格,这不单单为我们产生了一个品牌效应,我们更看中是在申请过程中,我们深入了解这个在伦敦的派对对我们公司运作方面的要求、。我们仔细地研究这个派对手册,我们跟这个派对筹办者长期电话会议沟通,把它调整更灵活,这代表我们管制水平、运作水平甚至营业水平的提升。作为派对筹办方代表,还有最重要一个好处,我们可以得到最优先第一手资讯。比如交易所把LME收购后,我们刚刚收到交易所举办的LME亚洲年会的邀请函,上个月也收到纽约泛欧交易所所举办的期货期权论坛邀请函,结论就是现在万兆丰已经是多个派对代表,我们可以拿到这些派对第一手资讯、最深入的资讯,分析这些资讯,把我们的客户带入派对。

  最后,我们配合国家发展,运用我们专业中介的专长,运用我们地域上的优势,积极联系中国内地金融同业,加强交流。我想今天我们到这里,现在我站在这里所做的,还要把其他地方派对积极联系起来,今天我们很荣幸请到新加坡交易所衍生产品副总裁苏于飞女士交流。新交所和港交所的标的物都是中国有代表性的企业,但是各有不同的产品设计细节,我们可以了解中国内地不同的资本市场的派对,我们把对中国内地派对有兴趣的境外投资者带到中国内地派对。今天来这里,每位嘉宾的袋子里有一本我们公司的小册以及介绍我们集团的小,这个小我们只做了1000本,不是说我们用不了太多,而是我们期待这两本小册内容很快要增多。证券期货经纪业务我们有了,贵金属交易业务我们有了,资产管理业务我们有了,保险代理业务我们有了,我们将继续努力追求更多的行业牌照、会员资格,我们金融业务变得更多元化,我们的团队国际视野以及管制水平得到提升。刚才新交所他们的口号叫做亚洲门户,我们万兆丰集团的目标就是作为全球的门户,我们期望在不久的将来,我们的小也可以加上深圳交易所会员、上海交易所会员、郑州商品交易所会员以及更多其他金融板块从业资格,为中国内地以及东南亚地区提供更丰富、更专业的金融服务,谢谢!

  主持人:在中国快速推进金融市场、积极争取国际话语权的背景下,迫切需要具有全球视野的金融实战人才。

  然而高等院校作为金融人才的主要输送渠道,在培养学生的过程中,缺乏实战训练及实战导师,导致众多有天赋异禀的潜在金融精英遭到埋没。众多学子,梦寐以求进入金融领域一展身手,都梦想成为未来的索罗斯、巴菲特,但不得其门而入。

  根据我们了解,已经有一些有远见的家长,把小孩送到深圳的私募朋友身边,学习投资和交易。但是,更多的学生还没有那么幸运,对他们来说,富有经验的操盘手,还是遥不可及。

  在发达国家,已有的做法是,国家出资专门挑选学生进入基金经理和操盘手精英培训班,这些人出师之后,都是面向国际的金融实战人才。

  有鉴于此,我们万兆丰国际金融集团联合期货资管网,再加上在坐的各位私募高手,以国际金融资源,结合中国本土机会,特举办“万兆丰新一代国际金融实战精英选拔计划”。少年强则中国强,少年立则中国立。我们寄望于,立足长远为国家造就金融栋梁,放眼全球,推动中国新一代金融人才跻身国际对冲基金行列。

  请大家以热烈的掌声请出中国期货业协会专家委员会委员胡俞越教授、大学期货实战班资深宁金山、新加坡金融与商品期货交易员协会副会长郭福棠、万兆丰金融集团首席执行官苏荣荣、万兆丰投资总监沈伟光共同为我们仪式。

  主持人:接下来我们将进入到圆桌讨论环节,有请圆桌主持人:光大期货研究所所长叶燕武上台 ,有请圆桌嘉宾上台:

  叶燕武:非常高兴,也非常感谢万兆丰以及新加坡交易所。我是昨天从上海过来,我们今天来的嘉宾有从来的、有从上海来的,当然还有从新加坡过来的,深圳也有两位我的前辈。所以我在这里诚惶诚恐,希望我们这一节论坛环节,希望大家不要失望。我昨天来的时候和一个朋友吃饭,他问我说有没有忌口的。我一般没有忌口的,我昨天说真有忌口的,我说排骨汤喝多了,不要点排骨汤。

  我们在座各位嘉宾来自不同地方,侧重方向不一样,如果问同样问题的话,可能效果不大好。我决定自作主张,分别提问。我提完问后,把时间交给大家。因为我们差不多有40分钟时间,如果大家没问题了,我接着提问。

  我第一个问题提给胡教授,每次听胡教授讲课都感觉很开心,每次都收获很大。我的第一个问题是目前来看,国内的金融创新在加快,现在各类金融机构都在发展资产管理业务,可能进入一个泛资产管理的时代,对于期货公司的资产管理去年推出后,您觉得和证券、基金、保险这些机构比较的话,我们期货公司的资管可能面临怎样的机遇或者现实的约束是什么?

  胡俞越:刚才环节中也提到期货公司业务创新里面最核心、最关键的就是资管业务。在泛资管时代,其他金融行业,包括证券、包括银行、包括保险他们开展资管业务已经多年,其实现在,包括银行的、包括券商的资管业务反而处于一个清理阶段,银监会发文件对银行资管业务清理,股市大跌。但是期货资管业务才刚刚开始,国内160家期货公司,一共才20家公司拿到资管牌照。如何看待期货公司资管业务?我一直说期货行业创新很简单,就是把期货公司正在做的合理的事情化。期货资管业务还体现期货自身特点,期货是一种衍生品,衍生品是从原生品派生出来的,要为原生品服务,规避原生品风险,同时为原生品增值服务,不仅是一个风险管理工具,同时是财富管理工具,这两个特点也会体现在期货资管业务,他作为风险管理工具体现也作为财富管理工具体现。衍生品如何为原生品服务,这是期货资管业务自身的特色。

  另外现在来看,20家期货公司拿到资管牌照,最近陆陆续续的,据我所知监管部门就在本周和上周已经让一些公司到去面试,就是汇报资管业务方案,其中主要是现货公司,现在监管部门鼓励拿到资管牌照的公司成立两个公司,一个是现货公司,还有一个是投资公司。我前面为什么要特别强调期货公司后面三个团队,交易员、金融工程师、软件工程是,这三位组合一体式成为期货公司核心竞争力的团队也是为资产管理业务服务的。所以期货资管业务和其他的资产管理业务有很大的差距。

  另外,资管业务如何体现多层次性?期货市场是不是也要建立一个多层次的衍生品市场。我所理解的是包括场内、场外,包括境内、境外,包括期货、现货,包括金融和商品,包括期货、期权等等,这都体现了多层次。今天这个活动,新加坡交易所也派了代表来,新加坡交易所就是一个创新力极强的交易所。2006年5月9日,我在中国证券报发过一篇文章,题目叫做:新加坡交易所动了我的奶酪。我说新加坡交易所是一个“侵略性”很强的交易所。其实新加坡交易所所推出的所有的产品跟新加坡本土几乎都没有关系,所以是侵略性很强。这也表明他创新性很强。这一点值得我们国内同行学习和借鉴。所以我说期货资产管理业务创新在刚刚开始起步,不要自己手脚被捆住,现在监管部门思想还不够解放,我一直说跳出期货看期货,跳出期货做期货,才能把期货市场做出一片新天地。谢谢!

  叶燕武:接下来这个问题问宁总和徐总,在过去期货公司面临很多制度性的问题,比如懂期货的不能做期货,所以很多优秀的交易合投资人才从期货公司离开,创建了自己的私募包括一些投资平台。宁总和徐总常成功的,我想问两位的是去年期货公司资管之后,您是如何看待?对咱们私募来讲,到底是竞争加剧了还是更好的机会?根据两位老总的经验,您自己的公司在目前泛资产管理时代下,您的一些构想和您的发展径是怎么考虑的?

  宁金山:期货公司开资管,毫无疑问对我们来讲应该是竞争加强了。因为我们都是从个人到现在组建团队,但是毕竟来讲还是小团队。如果从期货公司来讲,平台比较大,人才、资源都比我们强。像我们小的私募机构,你想建立一个强大的机构暂时还是有难度。期货公司这块,资源、人脉各方面东西都强。所以期货公司有资管,竞争性毫无疑问对是增加了。但是事情也从两方面看,也逼着我们不敢松懈。从我们自己来讲,现在对期货投资已经上升了一个大台阶,整个行业大台阶。因为这个行业人才越来越多,面临市场越来越大,像以前几个品种,到现在32个品种,还有海外品种,还有各种衍生品,还有各种手法,让我们真的是应接不过来。不仅我们面对期货公司竞争,其实我们面临更多的市场、海外的竞争。

  徐海鹰:期货公司资管这个事情也提了很久了,但是从证券市场发展历史,作为我们未来发展的方向,就是说我们自己做期货理财这块,可以说做了一段时间,而期货公司这边刚刚起步,我们比较一下,证券这边,证券公司也在做资产管理,证券里面一些阳光私募甚至没有阳光的私募,我们所接触到的能够脱颖而出的不一定是我们体制下的券商下面这种做的资产管理做得好。而恰恰相反,在深圳有些阳光私募做的很长久,而且规模也很大。我们就更要坚定走自己的。

  那么如何往下走?这两年从期货公司出来做的人,做投资、做交易的人越来越多甚至从海外归来的也很多。本身这种交易的模式也是多样化,包括量化、包括对冲,包括传统的宏观趋势,套利。有些做的效果确实很好。这就说明一个问题,怎么建立自己的一个体系或者是说把自己一套思想或者一些思考的东西能够应用到我们这个投资里面,这个是很关键的一个东西。这些可能比新技术更为重要。说到未来的发展,刚才听胡教授讲的,整个的发展的思对我们也很有。从期货公司这块,他们有一些资源或者资金去做,我们可以借鉴。但是我觉得有几点很重要,包括投研团队,投资的团队、交易团队、研发团队等等这块也是我们可以去做的。因为我们毕竟在这里面有些经验或者说大家都慢慢摸出自己一些东西来了,我认为要下去。谢谢!

  叶燕武:谢谢宁总、徐总。第三个问题问郑总,昨天郑总也是从上海过来的,我也是从上海过来的,我一点半的航班,等我到那边的时候,东航的工作人员告诉我东航还在深圳,还没有过来。我一直等到5点。最后我晚点了,郑总提前到,本来想做苯鸟先飞,结果苯鸟最后才到。我想问郑总两个问题,您作为国内最早一批做股票和做期货的,就是两栖职业投资人,您能不能给大家分享一下您的投资和您的交易风格?我比较关注你,做得确实非常好。第二个问题,大家也可能比较关心,郑总关注大的资产配置比较多,我想问您的问题是,未来这个市场您觉得可能会有没有哪些方面或者其他的可不可能存在比较大的投资性机会?

  郑加华:我认为做投资一定要认识自己,正确的来说就是说你是认错的意识和认错的能力,这个市场不是说比谁更优秀,我认为是比谁犯错更少。每个投资者都要认识到自己,我到底适合短线、中线还是趋势。其实做过三年以上的,一定要好好对自己分析,你到底属于哪一种风格操作者。如果三年每一种风格都试过,都不太成功的话,应该要考虑你是不是适合在这个市场投资。

  我也是每天都想挣钱、都想抓行情,其实这个行情应该说很难抓的。一年如果能30%利润,其实已经很好。但是我们很多的投资者他一小波行情能做到30%和50%,都是很正常的。但是他可能就是无谓地去做交易,去损失掉。我原来也是这样。有一波大行情抓住了,挣了很多。但是心也是太,每天都想另外出现一些趋势,去捕捉。把挣的钱陆续在这当中损耗。其实我们每个投资者应该在一年总是有某一段是自己认为是觉得有把握、好做的。为什么我们不把精力放在做最好的那一段。应该是说有三年操盘经验的人应该都能做到,就是说一年做最好、自己最拿手的行情,然后回避一些不适合自己做的行情。

  关于第二个问题,其实应该关注多市场、多品种,如果没有趋势,你就要离开这个市场到另外一个市场。或者这个品种没有趋势,应该关注有趋势的品种。这样不会把无谓的时间、精力花在不能挣钱的品种上。像去年的铜,从形态、基本面上看,就是一个震荡格局。我接下来想这个市场还属于混沌市场,它没有明显趋势。因为牛熊转势和熊牛转势不是一下子就能完成,需要很长时间才能转势。

  叶燕武:我们今天主题是中国-新加坡期货大师论坛,前面几位都是我们中国大师,我把话题给到郭总,首先非常感谢您可以从新加坡赶过来分享您的经验,昨天晚上和您聊天,您在海外做了20多年全球性投资,包括咱们国内的股指,甚至螺纹钢您觉得挺活跃的。我有两个问题,第一,您觉得您做海外的盘子和做国内的盘子有什么不同的感觉?第二,您的公司,包括您这边,您的投资和模式是什么样的?我们知道海外投资可能说每年20%、30%就算比较高的。我们国内可能一般如果说专业投资者是比较追求资金曲线的稳定,对一般投资者来说,30%,我买一个民生银行就翻了两倍,您给大家分享一下您的一些经验。

  郭福棠:首先我要感谢组织单位邀请,真的从胡教授这里学了很多东西。讲到投资这方面,我在新加坡,可能我们稍微有点优势是我们的国际观稍微大一点。对于我们期货投资者,我们并不会把它分成区域性之类的,作为投资重要是什么?重要是能赚钱。只要那个市场有机会,我们就进入。基本上我们公司比较活跃的交易所我们都是会参与的。我觉得在中国跟国外的交易品种,中国很多品种,中国有的,国外没有。螺纹钢国外没有的。就算有,也不活跃。我们参与了股指期货。80年代的时候参与日本股指期货,那个时候是疯狂的牛市,从1万多点涨到4万点,我也经历了疯狂的熊市,从4万点去年跌到7000点。我看过疯狂的牛市,也看过疯狂的熊市,哪个市场有机会我都会参与。中国市场去年的时候我们看到它相当的低了,所以后面以A50来说,涨了40%。作为外国人我们主要的优势,新加坡网络、资讯、交易平台、税务政策都很有优势,我们也做了很多高频交易。所以新加坡有很大的优势。但是在这里面,在很多的资深交易员里面,他们很多东西都要学习。因为每个国家的品种有各自的性格,我们也要学习。我发觉交易中国品种的时候,真正这种国外参与的高频交易还没有到场。我们对这个稍微有一点认识,我觉得我们进场稍微有点优势,估计这个优势维持2-3年就要开始做一些其他方面交易了。我开始的时候跟一般人都一样,都是做趋势易,就是看市场上涨还是跌,我们也做短线、长线,只要分析的数据里面呈现一个机会,就算他是一个5分钟的决策或者1天的决策,我们都会参与。基本易的80%都是由电脑来控制,每天收市的时候把所有数据放到电脑里面,开市的时候,程序会自动找买点、卖点。还剩下20%要靠自己决策,这个主要操作是我在操作。其他交易员他们大部分都是电脑操作。我在这一行已经差不多30年了,我也估计也就再维持几年了,所以我一定要把我的、策略逐步放到电脑里面,然后在后面再改进这方面策略,按照时间不断地改进策略。比如我们做了一些数据,我可以用7据得到一些进场买卖的我到中国之后,我拿了结论沪深300数据,我发觉可能要21个交易日的数据才可能更准确地来分析它的机会。要认识中国市场,不是三两天可以学到,可能要三两年也学不到,所以我们要继续在这里学习。在其他的国际商品方面,我们也可以跟其他同业分享我们的一些经验。当然我们所知道的事情只是我们觉得我们知道,市场确实是很大,很多事情我们也是在不断地吸收新的的资讯、新的数据,然后不断来改进交易策略。

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